Cos’è l’investment banking

È il mestiere di consigliare aziende e istituzioni sulle operazioni straordinarie e di procurare loro capitale. Una banca d’affari non presta soldi come la banca dove hai il conto: vende consulenza su acquisizioni, cessioni e quotazioni, e viene pagata quasi sempre a operazione conclusa.

Convince un’azienda ad affidarle un mandato, costruisce i materiali e i numeri che servono per l’operazione, e poi tiene in piedi il processo fino alla firma, fra compratori, avvocati e revisori. La parte analitica è quella che si racconta nei colloqui; la gestione del processo è quella che riempie le giornate.

M&A per le acquisizioni, ECM per le IPO e gli aumenti di capitale, DCM per le emissioni di debito, leveraged finance per il debito dei buyout, restructuring per le aziende in crisi. Accanto ci sono le squadre di coverage, organizzate per settore o paese, che tengono il rapporto con i clienti.

Sono due mestieri diversi dentro lo stesso gruppo. L’investment banking consiglia le aziende e lavora su operazioni che durano mesi; i mercati comprano e vendono titoli per conto della banca e dei clienti, con orizzonti che possono essere di minuti. Chi lavora in una parte non passa naturalmente all’altra.

Costruisce i materiali e i numeri: presentazioni, tabelle di multipli, modelli di valutazione, e la gestione quotidiana del processo. È il livello di ingresso, dura in genere dai due ai tre anni, e si impara soprattutto ripetendo.

Tante, e non è una leggenda: nel 2021 un sondaggio interno di un gruppo di analyst di Goldman Sachs finì sui giornali riportando settimane vicine alle cento ore. Non è la media di tutti gli anni né di tutte le banche, ma l’ordine di grandezza di un periodo di punta è quello.

La divisione ECM della banca d’affari. Fa da advisor all’azienda che vuole quotarsi: prepara i documenti e la storia da raccontare, sonda gli investitori, costruisce il libro degli ordini e concorda prezzo e finestra di collocamento. Nelle quotazioni grandi le banche sono più di una, con una capofila che coordina le altre.

L’advisor consiglia: valuta, struttura l’operazione e porta avanti il processo. L’underwriter si assume il rischio del collocamento, cioè si impegna a piazzare i titoli e in alcuni casi a comprarsi l’invenduto. In un’IPO la stessa banca fa spesso entrambe le cose, ed è uno dei motivi per cui il prezzo viene fissato con prudenza.

Quasi sempre da uno stage che diventa assunzione. Non esiste un processo stagionale come quello anglosassone, quindi le posizioni escono quando servono: conta farsi trovare pronti sul tecnico e avere qualcuno che legga il tuo curriculum invece di lasciarlo a un filtro automatico.

Le stesse cose, ovunque: come si legano i tre prospetti di bilancio, come si costruisce un DCF, cosa sono i multipli e quando si usano, come funziona un LBO, e perché un’operazione può aumentare o diluire l’utile per azione. Le risposte si preparano, ma si vede subito chi ha capito il meccanismo e chi ha imparato lo schema.

Aiuta al primo filtro, ma non è un requisito. Ingegneria gestionale e matematica sono strade frequenti, e chi arriva da altri percorsi compensa dimostrando di saper fare il lavoro. Quello che conta è il colloquio tecnico, e lì la laurea non risponde al posto tuo.

I gruppi globali come Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan e le altre grandi, le boutique indipendenti come Lazard, Rothschild, Evercore e Houlihan Lokey, e in Italia nomi come Mediobanca ed Equita. Le boutique sono più piccole e vivono solo di consulenza, senza il resto della banca attorno.

Le strade tipiche sono il private equity, i fondi e gli hedge fund, la finanza d’azienda e le startup. È uno dei motivi per cui il mestiere attira: i primi due o tre anni valgono come biglietto per posti dove si entra difficilmente da altrove.

Serve a capire chi c’è dall’altra parte quando compri un’azione appena quotata o leggi di un’acquisizione. E il mestiere condivide gli strumenti con l’analisi di un investimento: bilanci, valutazione e modelli sono gli stessi, cambia che una banca deve far chiudere un’operazione e tu no.