Cosa dà esattamente un’opzione?

Il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere 100 azioni del sottostante a un prezzo di esercizio chiamato strike price, entro o a una certa scadenza. Il diritto è di chi compra: chi vende l’opzione ha l’obbligo corrispondente.

Qual è la differenza tra opzioni europee e americane?

Nelle opzioni europee il diritto può essere esercitato solo alla scadenza. Nelle americane può essere esercitato in qualsiasi momento fino alla scadenza.

Qual è la differenza tra call e put?

La call è rialzista e dà al compratore la facoltà di comprare il sottostante a un prezzo prestabilito entro una scadenza prestabilita. La put è ribassista e dà la facoltà di vendere.

Come si legge il ticker di un’opzione?

AAPL230721C00195000 si legge a blocchi: AAPL è il sottostante, 230721 è la scadenza del 21 luglio 2023, C indica una call e 00195000 è lo strike price di $195. Con una put al posto della C ci sarebbe una P.

Cos’è il premio di un’opzione?

Il prezzo che paghi se compri l’opzione, andando long, o che incassi se la vendi, andando short. Siccome un contratto controlla 100 azioni, il premio va sempre moltiplicato per 100 per sapere quanto muove davvero.

Da cosa dipende il premio di una call?

Da sei voci: prezzo del sottostante, strike price, tempo alla scadenza, dividendi, volatilità e tassi di interesse. Per una put l’effetto del prezzo del sottostante, dei dividendi e dei tassi è opposto: restano uguali solo il tempo alla scadenza e la volatilità, che alzano il premio di entrambe.

Cosa vogliono dire ATM, ITM e OTM?

Descrivono dove sta lo strike rispetto al prezzo del sottostante. ATM significa strike pari al prezzo; ITM significa strike più basso per una call o più alto per una put; OTM è il contrario. Più un’opzione è ITM, più alto è il premio.

Cosa cambia tra posizione long e short?

In posizione long puoi scegliere se esercitare il diritto oppure lasciarlo scadere. In posizione short sei costretto: se la controparte esercita, devi acquistare e consegnare 100 azioni del sottostante.

Quanto si può perdere con le opzioni?

Chi compra rischia al massimo il premio versato, ma lo rischia per intero: il downside è del 100% e succede tutte le volte che l’opzione scade senza valore. Chi vende una call scoperta ha invece una perdita potenzialmente illimitata, perché il sottostante può salire senza un tetto.

Le opzioni sono adatte a chi investe nel lungo periodo?

Sono strumenti rischiosi, che permettono di amplificare i guadagni ma con un downside del 100%: assomigliano più a una scommessa che a un investimento. Vanno usate con criterio e su percentuali basse del portafoglio.

Servono le opzioni per fare value investing?

No. Il valore di un’azienda si costruisce sugli anni, mentre un’opzione ha una scadenza: puoi avere ragione sulla tesi e perdere comunque tutto perché il mercato ci mette un trimestre in più. Sono due mestieri diversi.

GuidaStrumenti

Che cosa sono le opzioni call e le opzioni put

Q: Cosa sono le opzioni?

Strumenti finanziari derivati: il loro andamento deriva dal movimento di un altro strumento, chiamato sottostante, che può essere un’azione, un indice, un future e altro. Non vale nulla per conto proprio: tutto il suo valore dipende da cosa fa il sottostante.

Cosa sono, come si leggono e da cosa dipende il loro prezzo. Con una premessa che vale più di tutto il resto: sono strumenti rischiosi, con un downside del 100%.

Vedi il payoff Quanto rischiare

In questa guida

Cosa sono Il contratto Call e put Come si legge Il premio ATM, ITM, OTM Long e short Quanto rischiare

Che cosa sono le opzioni

Le opzioni sono strumenti finanziari derivati: il loro andamento deriva dal movimento di un altro strumento, che può essere un'azione, un indice, un future e altro ancora. Quello strumento si chiama sottostante.

Da sole non valgono niente. Un'opzione su Apple non ti rende socio di Apple. È un contratto il cui prezzo dipende da cosa fa Apple, da quanto manca alla scadenza e da quanto il mercato si aspetta che il titolo si muova.

È anche il motivo per cui si muovono molto più del sottostante. Una variazione del 5% sul titolo può valere il 50% sull'opzione, in entrambe le direzioni.

Prima di tutto il resto

Un downside del 100%

Le opzioni sono strumenti rischiosi, che permettono di amplificare notevolmente i guadagni ma con un downside del 100%: assomigliano alle scommesse calcistiche più che a un investimento.

Vanno usate con criterio e con percentuali basse del portafoglio.

Il contratto: un diritto, non un obbligo

L'opzione è un contratto che dà il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere 100 azioni del sottostante a un prezzo di esercizio chiamato strike price, a una certa scadenza.

Le 100 azioni non sono un dettaglio: sono il moltiplicatore di tutto quello che segue. Un premio di $8 per azione significa $800 per un solo contratto.

Opzioni europee

Il diritto può essere esercitato solo alla scadenza.

Opzioni americane

Il diritto può essere esercitato in qualsiasi momento.

Opzioni call e opzioni put

Rialziste

Opzioni Call

Danno al compratore la facoltà di comprare il sottostante a un prezzo prestabilito a una scadenza prestabilita.

Ribassiste

Opzioni Put

Danno al compratore la facoltà di vendere il sottostante, alle stesse condizioni.

Il grafico qui sotto mostra come finisce a scadenza, una volta pagato il premio. Cambia tipo e posizione e guarda come si sposta il punto di pareggio: è tutta la meccanica di un'opzione in una riga spezzata.

Tipo

Posizione

Strike price$195

Premio per azione$8

Prezzo a scadenza$210

Dove chiude il sottostante a scadenza.

ITM

In The Money

Il diritto vale già qualcosa a scadenza.

$0strikepareggio

ITM

In The Money

Il diritto vale già qualcosa a scadenza.

Risultato a scadenza, un contratto

$700

100 azioni per contratto, premio $800 in totale.

Pareggio: $203
Massimo guadagno: Illimitato
Massima perdita: -$800

Come si legge il nome di un’opzione

Il ticker di un'opzione contiene già tutto il contratto. Si legge a blocchi, da sinistra a destra.

AAPL230721C00195000

AAPL: Apple.
230721: 21 luglio 2023, in formato anno-mese-giorno.
C: Call. Una put sarebbe P.
00195000: $195, con tre decimali impliciti.

Se operi su Fineco la scadenza è sempre mensile: un'opzione a «Set 23» scade il 30 settembre 2023, non in una data intermedia.

Il premio, e da cosa dipende

Il prezzo che paghiamo per l'acquisto, se andiamo long, o che riceviamo, se andiamo short, è il premio dell'opzione. Non è un numero arbitrario: dipende da sei voci, e ognuna spinge in una direzione precisa.

Se aumenta	Call	Put	Perché
Prezzo del sottostante	+	−	Sale il sottostante, sale la call e scende la put.
Strike price	−	+	Più lo strike è alto, meno vale una call e più vale una put.
Tempo alla scadenza	+	+	Più tempo resta, più cose possono succedere: vale per entrambe.
Dividendi	−	+	Se viene staccato un dividendo la call scende e la put sale.
Volatilità	+	+	Più il sottostante si muove, più valgono sia call che put.
Tassi di interesse	+	−	Tassi più alti alzano il prezzo di una call e abbassano quello di una put.

Il premio è il prezzo che paghi se compri e che incassi se vendi. Queste sei voci sono il motivo per cui due opzioni sullo stesso titolo possono costare cifre molto diverse.

ATM, ITM e OTM

Lo strike price ci consente di definire le opzioni in base al loro valore rispetto al prezzo del sottostante. Sono le tre sigle che troverai ovunque.

ATM: Lo strike price è pari al prezzo del sottostante.
ITM: Lo strike è più basso in caso di call, più alto in caso di put, rispetto al prezzo del sottostante.
OTM: Lo strike è più alto in caso di call, più basso in caso di put, rispetto al prezzo del sottostante.

Più un'opzione è ITM, più alto è il premio: stai comprando un diritto che vale già qualcosa oggi, non solo la possibilità che valga qualcosa domani.

Long e short: chi sceglie e chi subisce

Con le opzioni, così come con le azioni, si può andare long, cioè comprare, o short, cioè vendere l'opzione.

In posizione long si può scegliere se esercitare il diritto oppure no. In posizione short si è costretti ad acquistare e consegnare 100 azioni del sottostante.

Compri

Long

Paghi il premio. È anche la tua perdita massima, e la perdi tutta ogni volta che l'opzione scade senza valore.

Vendi

Short

Incassi il premio, ed è il tuo guadagno massimo. Su una call scoperta la perdita, invece, non ha un tetto.

Quanto metterci sopra

L'asimmetria è il punto: chi compra conosce la perdita massima in anticipo, e in cambio la subisce spesso per intero. Un'opzione ha una scadenza, quindi puoi avere ragione sulla tesi e perdere comunque tutto perché il mercato ci mette un trimestre in più.

Per questo la domanda non è quale opzione comprare, ma quanto del portafoglio esporre. Il criterio di Kelly serve esattamente a questo, e sulle opzioni la risposta corretta è quasi sempre una frazione molto piccola.

Restano uno strumento, non un metodo. Quello che decide i risultati nel lungo periodo è la capacità di capire cosa protegge i profitti di un'azienda, e quella non scade il terzo venerdì del mese.