Quante azioni tenere in portafoglio

Dipende da cosa intendi per diversificati. Con otto titoli hai già eliminato circa l’80% del rischio specifico di averne uno solo, e con sedici il 93%. Oltre, ogni titolo aggiunto sposta decimali: quello che continua a scendere è la tua possibilità di fare meglio del mercato, non il rischio.

Nel senso della volatilità sì, senza discussione. Nel senso di perdere soldi in modo permanente dipende da quanto conosci quello che compri: un portafoglio di 20 aziende che non hai studiato è più pericoloso di 5 che conosci a fondo.

Un esperimento mentale: immagina che ogni investimento della tua vita costi un buco su una tessera da 20. Non potendo più comprare nulla dopo il ventesimo, penseresti molto più a lungo prima di usare il primo. È un modo per rendere visibile il costo di una decisione presa alla leggera.

Perché trenta aziende non si seguono. Ogni posizione richiede di leggere le trimestrali, aggiornare la tesi e sapere quando è cambiata: moltiplicato per trenta, diventa un lavoro a tempo pieno fatto male. E il rischio che elimini rispetto a sedici è di qualche punto percentuale.

No, e non serve: un ETF su un indice ampio è già diversificato per costruzione. Il tema della concentrazione riguarda chi sceglie le singole aziende, cioè chi ha deciso di provare a fare meglio del mercato.

Dipende da cosa ci metti dentro. Cinquanta aziende di cui non sai niente sono più pericolose di cinque che conosci a fondo: la statistica dice il contrario solo perché misura la volatilità, non la probabilità di accorgerti in tempo che una tesi è saltata.

No. Comprare Amazon significa comprare l’e-commerce e AWS, due business diversi con clienti e margini diversi. Le aziende con più linee di ricavo e più mercati diversificano per conto loro, e lo fanno allocando capitale fra le divisioni con molte più informazioni di quante ne abbia un investitore da fuori.

Se sta eseguendo meglio delle attese, sì, anche alzando il prezzo medio di carico. Un 100x prima di esserlo è stato un 2x, un 5x e un 10x, e quei passaggi avvengono perché l’azienda fa meglio di quanto il mercato prezzasse. Vendere le vincenti e tenere le perdenti, diceva Peter Lynch, è come tagliare i fiori e annaffiare le erbacce.

Niente. Tengo quello che ho e aspetto: qualcosa resta in watchlist, per altre aspetto la quotazione. Comprare la sesta idea migliore con i soldi della prima è il modo più comune di peggiorare un portafoglio credendo di renderlo più sicuro.

No, e diffido di chi ce l’ha. Il peso giusto dipende dalla convinzione, da quanto conosco l’azienda, da quanto è già salita e da cosa ho accanto in portafoglio. Uno degli ultimi acquisti l’ho aperto al 13.6%, poi è corso e mi sono fermato. Chi vuole un riferimento matematico può partire dal criterio di Kelly, che c’è anche fra i tool, e va preso come limite superiore e non come ricetta.

Di solito niente. Una posizione diventa grande perché l’azienda sta eseguendo, e tagliarla per riportarla a un peso “giusto” significa vendere quello che funziona per comprare quello che funziona meno. Smetto di aggiungere, questo sì, ma ribilanciare verso il basso una tesi che si sta dimostrando corretta è un modo elegante di darsi torto da soli.

Meno di 10, quasi sempre fra 5 e 8. Non per una regola, ma perché le idee che superano il mio filtro sono poche: se ne avessi 20, vorrebbe dire che ho abbassato l’asticella.