TWR Tracker
Altri ToolIl TWR tracker è un tool per calcolare i tuoi “Time Weighted Returns”, su Excel o Google Sheet.
Due modi di misurare un rendimento
TWR / CAGR
Time Weighted Return
Isola la performance del portafoglio escludendo l'impatto di nuovi investimenti o disinvestimenti. Misura solo le decisioni: è il numero che riportano fondi e hedge fund.
MWR / XIRR
Money Weighted Return
Riflette la crescita del portafoglio in totale, considerando i contributi apportati, il loro importo e il loro timing. È il tasso interno di rendimento dei tuoi flussi di cassa.
In breve: TWR = MWR quando non si investe né si disinveste nuovo capitale. Divergono appena entra o esce denaro, e divergono tanto quanto il timing è stato fortunato o sfortunato.
Un esempio estremo: stesso investitore, due numeri
Un investitore mette $10,000 il 1 gennaio. Il 30 giugno, dopo un crollo, si ritrova con $5,000: TWR e MWR sono entrambi al -50%. Reinveste allora altri $10,000. Da lì il portafoglio raddoppia e chiude l'anno a $30,000.
| Data | Investimento | Capitale | TWR | MWR |
|---|---|---|---|---|
| 1 gennaio | +$10,000 | $10,000 | 0% | 0% |
| 30 giugno | $5,000 | -50% | -50% | |
| 30 giugno | +$10,000 | $15,000 | -50% | -50% |
| 31 dicembre | $30,000 | 0% | 69.7% |
Il MWR dice +69.7%: è fortuna
La fortuna di aggiungere capitale al momento giusto ha creato la divergenza. Le decisioni sui titoli, prese una per una, hanno reso zero: -50% e poi +100% riportano esattamente al punto di partenza.
Il TWR dice 0%: è onesto
Se fosse stato un hedge fund, agli investitori già dentro non sarebbe cambiato nulla: solo i nuovi entrati e il gestore ne avrebbero beneficiato. Il TWR racconta la loro esperienza.
Perché uso il TWR, anche se il mio MWR è più alto
Il mio MWR è più alto del mio TWR: ho investito molto tra il 2022 e il 2024, da acquirente netto di azioni, proprio negli anni giusti. In parte metodo, in parte fortuna di timing. Un numero che dipende da quando ho avuto soldi da versare non dice quanto sono bravo a scegliere aziende.
Il TWR è indipendente da quanto denaro ho investito e da quando. È quindi confrontabile con il mercato (il mio costo opportunità) e con altri investitori, e c'è un solo modo di migliorarlo: prendere decisioni di stock-picking migliori. Per confrontare un MWR con un benchmark, invece, dovresti calcolare il MWR del benchmark con lo stesso timing dei tuoi versamenti.
Il senso del benchmarking
Misurare il proprio rendimento rispetto al proprio costo opportunità. Il TWR di The Moat è confrontabile con l'S&P 500 per questo: ogni versamento e prelievo dal 2023 è registrato e depurato.
Le formule
TWR / CAGR
Prodotto dei sotto-periodi
TWR = ∏ (1 + rᵢ) − 1
Dove rᵢ = valore finale / valore iniziale − 1, e il valore iniziale di ogni periodo è il valore precedente più il nuovo investimento. Ogni flusso apre un nuovo periodo.
MWR / XIRR
Il tasso che azzera i flussi
Σ Cᵢ / (1 + r)^tᵢ = 0
Cᵢ i flussi di cassa (investimenti negativi, disinvestimenti e valore finale positivi), tᵢ il tempo in anni. Su Excel e Sheets è la funzione XIRR (TIR.X in italiano).
Dove e come lo calcolo
Con un file su Google Sheets in cui segno a mano ogni volta che investo o disinvesto capitale: data, valore di mercato, flusso. La colonna cumulata calcola il TWR, con e senza leva. È il file che scarichi da questa pagina.
Per i grafici relativi uso Savvy Trader, una piattaforma gratuita dove dal 1 gennaio 2023 registro in tempo reale ogni transazione, che non posso più modificare una volta immessa. Solo azioni USA, rendimenti in dollari, TWR, al lordo delle tasse.
| Data | Flusso | Valore | TWR |
|---|---|---|---|
| 01/2023 | +€10,000 | €10,000 | 0% |
| 10/2023 | +€15,000 | €28,400 | +18.1% |
| 03/2025 | +€2,500 | €53,120 | +42.3% |
TWR
+42.3%
le decisioni
MWR
+61.8%
più alto: versato al momento giusto
Domande frequenti
I rendimenti ponderati nel tempo depurano i rendimenti dai flussi di cassa in entrata e in uscita nel portafoglio, così da non impattare positivamente i rendimenti quando avvengono gli investimenti, e negativamente in caso di disinvestimenti.
Questo è il metodo che usano gli hedge fund per calcolare i propri rendimenti e quelli dei clienti. Supponi, infatti, che un fondo abbia 100 milioni, e che dopo 1 anno crescano a 110 milioni (rendimento del 10%). Cosa succederebbe se qualcuno investisse 10 milioni? Il fondo aumenterebbe a 120 milioni, ma il rendimento effettivo resterebbe al 10%.
Chi c'è dietro
Giacomo Di Pinto
Fondatore di Fossato Economico dal 2021, gestisce The Moat ed è Co-Founder e CEO di Sherpo. Ha formato oltre 250 investitori.
Le informazioni su questa pagina hanno scopo didattico e non costituiscono consulenza finanziaria personalizzata né sollecitazione all'investimento. Le performance passate non sono indicative di quelle future.
Misura le decisioni, non il timing dei versamenti.